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方正证券逆周期调控已见成效四季度经济有望反弹

2019/08/14 来源:四平信息港

导读

方正证券:逆周期调控已见成效 四季度经济有望反弹 2012-10-22 类别: 机构: 研究员:[摘要]三季度经济总体是探底趋稳,继

方正证券:逆周期调控已见成效 四季度经济有望反弹 2012-10-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

三季度经济总体是探底趋稳,继续进入四季度,居民消费增速继续稳定,房地产投资或将反弹,基建投资有望继续较快增长,外需总体低迷但趋稳的可能性大,经济三季度见底四季度回升的信号较明确。预计四季度GDP同比回升至7.7%,今年全年GDP增长7.7%,消费拉动4.3%,投资拉动3.9%,外需拉动-0.5%。

明年经济能否进入上行主要取决于三点:一是外部风险能否有效缓释,二是基建投资是否提速,三是房地产调控会否放松。我们认为,明年外需仍存在不确定但不会大幅恶化,基建投资保持稳步回升的势头,而限购取消的可能性较小。随着下行压力的释缓,经济或将从底部逐步修复,但上行动力依然不足,预计经济上半年底部徘徊而下半年加速回升的可能性大。

预计明年全年GDP增长8.0%,消费拉动4.1%,投资拉动4.1%,外需拉动-0.2%。

工业生产:我们认为工业产出持续回升的主要原因是需求趋稳和去库存压力减轻。在基建投资的带动下国内需求有所回升,在欧美货币宽松刺激下外需趋稳,随着产成品库存去化压力的逐步释放,工业产出开始小幅回升。预计四季度工业产出将趋稳回升,理由有三:一是基建投资发力和房地产投资趋稳背景下内需继续回升;二是欧美货币宽松有助于外需好转;三是产成品库存去化压力逐步释放。

对外贸易:9月进、出口增速较8月均有显著改善(尤其是出口数据),出口增速超出我们预期,一方面原因是外围情绪改善导致外贸数据恢复一定的旺季特征;另一方面就是进、出口均存在低基数效应。从贸易国家来看,对发达国家进出口略有改善但依然弱势,对东南亚联盟国家、其他金砖国家的出口增速出现明显反弹,但能否出现趋势性回升有待观察,且对这些新兴市场国家贸易量占总量比重较低,四季度外贸疲弱局面难改。全年进口、出口增速达到10%目标可能性较小,预计全年进口增速达5%左右,出口增速达8%左右。

固定投资:9月固定资产投资累计增速略超我们预期,主要是基建投资增速有较大幅提升,且制造业投资增速回落幅度较小,房地产开发投资增速有趋稳的趋势。预计未来制造业投资可能还有小幅下行空间,此轮底部大约在21-22%的水平;四季度基建投资仍能稳步回升,预计年底增速能够达到20%以上,可以有效对冲制造业的走弱;房地产开发投资开始趋稳,四季度可能处于当前水平波动。总体来看,四季度固定资产投资增速有望实现小幅回升。

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