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建材弱复苏势头显现荐6股

2019/08/14 来源:四平信息港

导读

建材:弱复苏势头显现 荐6股 201 -05-06 类别: 机构: 研究员:[摘要]报告要点行业综述:盈利能力和业绩持续探底,营收增

建材:弱复苏势头显现 荐6股 201 -05-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点行业综述:盈利能力和业绩持续探底,营收增速逐季回暖2012年建材行业营收微增1%,差于2008年 %水平,但主导企业逆势扩张下自Q2呈逐季回暖态势。毛利率同比下滑6个百分点至2 %,仅略高于08年,费用率提升2个百分点,净利率创2007年以来新低7%,净利润同降42%。

1 Q1营收增速进一步回暖至16%,毛利率和费用率则创09年以来单季新低和新高,净利润降幅扩大至60%,整体看1季度复苏态势偏弱。

子行业比较:水泥、玻璃量价齐跌,部分小建材显逆周期性2012年子行业营收增速均放缓至5%左右,水泥更是下降1%。塑料管等小建材因大宗原材料价格下滑,毛利率逆市上扬,水泥、玻璃毛利率则分别下滑8和5个百分点。需求疲软使得产能利用率下滑,子行业费用率均有约2个百分点提升。1 年Q1各子行业营收增速回暖至10~20%,盈利表现上,玻璃,管道其次,水泥依然大降,小建材中规模扩张和成本下行的逆周期性增长持续。

水泥行业:业绩持续下行,部分区域2季度迎来拐点2012年供需恶化,水泥价格持续下跌,量难补价,业绩大降45%。1 Q1跑量策略下主导企业销量高增长,但毛利率降至历史低位,净利润降幅扩大至9 %。

2季度弱复苏下区域分化依然,华东、湖北和甘肃需求恢复较好,将迎业绩拐点;华北需求疲软,协同支撑不足;西南随复苏小幅回暖;东北景气高位回落。

玻璃行业:1季度业绩大增,新增+冷修压制价格上冲动力12年初行业整体亏损,供给收缩下价格 月起缓慢回升,11月扭亏,全年尽管量增业绩依然大降9 %。1 Q1上市企业营收增速升至20%,毛利率同增9个百分点,主营业绩大增,不过新增和冷修产能仍将压制价格进一步上冲。

管材行业:水泥管业绩触底,塑料管逆势增长12年调控下PCCP管企业因项目进度放缓,营收、业绩分别下滑14%和28。

相较而言,塑料管以渠道销售为主,营收实现11%稳定增长,叠加毛利率提升,净利润同增 0%。后期随订单释放,水泥管或迎拐点,塑料管则看以量补价。

投资建议:弱复苏下,关注趋势投资外的成长性和确定性产能严重过剩、需求复苏偏弱,强周期趋势投资机会难见,维持年度策略两条投资逻辑:1、传统周期品中提价确定性强的祁连山、海螺水泥;2、城镇化和节能政策驱动下的成长标的:纳川股份、长海股份、开尔新材、东方雨虹。

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